火电/
燃气股
息率凸显,水务涨价弹性值得关注 A 股红利行情扩散,南下
资金加仓港股高股息
板块明显。按照高股息的角度
推荐:1)水务板块关注涨价弹性与潜在的分红提升机会,推荐北控水务; 2)燃气推荐分红提升潜力较大的
昆仑能源、华润燃气、
北京控股等,城燃盈利修复趋势向好;3)火电关注超跌反弹机会,推荐华能H、华电H、华润电力等;4)
垃圾焚烧自由现金流转正在即,新
项目平价不受国补到账周期影响,推荐光大
环境。 火电:
电价下降幅度可控,2024 年盈利
增长可期
我们认为除广东、山西等个别省份外,2024 年长协电价下降幅度可控,考虑容量电价,整体度电
收入同步下滑幅度在1 分/度左右。30 元现货煤价下跌
可以覆盖5-9 厘电价下降,基于当前950 元/吨港口5500 大卡现货煤价***设,相比
2023 年均价1010-1015 元/吨(考虑15-20 天库存)已经有60-65元/吨的降幅,2024 火电盈利进一步增长概率较大。按照2023 年华泰盈利预测,港股火电
公司平均股息率8%,2024 年进一步增加概率较高,尤其是华能H
如果分红比例达到50%,股息率
可能有两位数。 燃气:城燃盈利
能力修复,潜在分红
水平较高 燃气公司2020-2022 年整体派息比例的平
均值为70%/48%/59%,好于全
市场和公用事业板块的分红水平。我们预计燃气公司2023-24 基本面持续修复,顺价机制有望带动销气毛差回归至合理水平,受地产影响的接驳利润占比减少,资本开支稳定,“现金牛”
属性将逐步凸显。当前我们覆盖的H 燃气股预计2024 股息率算数均值超过6%。同时,我们估算燃气公司潜在派息比例平均值/中位数有望达到73%/80%,对应股息率会超过现在水平。 环保:自由现金流转正在即,关注水务涨价
预期2017~2022 年
城市/县城供水量C***R 为2.0%/1.9%,城市/县城污水
处理总量C***R 为5.3%/3.9%,考虑经济水平
提高带动人均生活用水量增长,城市化进程下城市和县城人口比例提升,
未来水务公司量上仍有一定的增长空间。2006 年6 月至2022 年1 月我国居民用水
费用复合增速2.3%,污水处理费复合增速4.4%,电价
上涨带来的水价上调
窗口期出现。垃圾焚烧
行业发展主题由“跑马圈地”步入“运营为王”,大部分公司自由现金流转正或转正在即,为稳健分红及股东回报
提供坚实
基础。
风险提示:1)潜在股息率测算值与实际值存在差异,2)煤价反弹风险,3)电价波动,4)燃气顺价
政策执行,5)水务调价审批。 【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表
和讯网立场。
投资者据此
操作,风险请自担。
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标签: 息率
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